Futures-Kontraktspezifikationen, Margin und Rollover

Was einen Futures-Kontrakt ausmacht

Ein Future ist ein standardisierter Terminkontrakt zwischen zwei Parteien, der an einer regulierten Terminbörse gehandelt wird. Im Unterschied zu flexiblen Kassamarkt-Produkten oder CFDs sind sämtliche Kontraktparameter von der Börse unveränderlich festgelegt:

• Der Kontraktwert (Multiplikator je Indexpunkt)
• Die minimale Preisschwankung (Tickgröße)
• Der monetäre Wert einer Mindestbewegung (Tickwert)
• Die Fälligkeitstermine und Handelszeiten

Für die Berechnung von Risiko und PositionsgrößePositionsgröße Die Positionsgröße ist das Ergebnis einer Rechnung aus Risikobudget, Stopdistanz, Punktwert und Kosten – keine Vorgabe, aus der der Stop abgeleitet wird. ist die genaue Kenntnis dieser Spezifikationen zwingend erforderlich.

Spezifikationen der wichtigsten Index-Futures

Die folgende Übersicht fasst die Spezifikationen der meistgehandelten Leitindex-Futures an der Eurex und der CME Group zusammen:

| Kontrakt | Börse | Multiplikator | Tickgröße | Tickwert | Kontraktwert bei Beispielkurs | |---|---|---|---|---|---| | FDAX (DAX Future) | Eurex | 25 € / Punkt | 1,0 Punkt | 25,00 € | 18.000 Punkte = 450.000 € | | Mini-DAX (FDXM) | Eurex | 5 € / Punkt | 1,0 Punkt | 5,00 € | 18.000 Punkte = 90.000 € | | Micro-DAX (FDXD) | Eurex | 1 € / Punkt | 1,0 Punkt | 1,00 € | 18.000 Punkte = 18.000 € | | E-mini S&P 500 (ES) | CME | 50 $ / Punkt | 0,25 Punkte | 12,50 $ | 5.500 Punkte = 275.000 $ | | Micro E-mini S&P (MES) | CME | 5 $ / Punkt | 0,25 Punkte | 1,25 $ | 5.500 Punkte = 27.500 $ | | E-mini Nasdaq 100 (NQ) | CME | 20 $ / Punkt | 0,25 Punkte | 5,00 $ | 19.500 Punkte = 390.000 $ | | Micro E-mini Nasdaq (MNQ) | CME | 2 $ / Punkt | 0,25 Punkte | 0,50 $ | 19.500 Punkte = 39.000 $ |

Jeder Kontrakt bewegt ein enormes Nominalvolumen. Der PunktwertPunktwert und Tickwert Der Punktwert übersetzt eine Kursbewegung von einem Punkt in einen Geldbetrag je Einheit und ergibt sich aus Tickgröße und Tickwert. verdeutlicht die Hebelwirkung: Eine Bewegung von 100 Punkten im FDAX entspricht einem Wertunterschied von 2.500 Euro pro Kontrakt.

Margin-Konzepte: Initial, Maintenance und Intraday

Um einen Future zu halten, muss kein voller Kontraktwert hinterlegt werden, sondern eine Sicherheitsleistung (Margin):

1. Initial Margin: Der von der Clearingstelle der Börse festgelegte Betrag, der erforderlich ist, um eine Position über Nacht zu eröffnen und zu halten.
2. Maintenance Margin: Das Mindestkapital, das während der Haltedauer auf dem Konto verbleiben muss. Fällt das Kontoguthaben durch Kursverluste darunter, erfolgt ein Margin Call.
3. Intraday Margin: Stark reduzierte Margin-Sätze, die Broker für reine Daytrading-Positionen anbieten (oft nur wenige hundert Dollar). Diese niedrige Margin verringert jedoch nicht das Marktrisiko, sondern vervielfacht den effektiven Hebel und das Risiko einer sofortigen Zwangsschließung bei Gegenbewegungen.

Der Kontraktzyklus und der Rollover

Index-Futures verfallen in der Regel vierteljährlich am dritten Freitag des jeweiligen Fälligkeitsmonats (März [H], Juni [M], September [U], Dezember [Z]).

Vor dem Verfallstag müssen offene Positionen glattgestellt oder in den nächsten Kontraktmonat übertragen werden (Rollover):

• Etwa fünf bis acht Tage vor Verfall wandert das Handelsvolumen und die Liquidität vom auslaufenden Frontmonat in den Folgemonat über.
• Zwischen den Kontraktmonaten existiert regelmäßig eine Preisdifferenz (Basis bzw. Carry), die Zinskosten und Dividendenabschläge abbildet.
• Der HandelskalenderHandelskalender Der Handelskalender eines Handelsplatzes nennt Feiertage, verkürzte Handelstage und Auktionszeiten – sie erzeugen Lücken und ungewöhnliche Intervalle. der jeweiligen Börse legt die exakten Verfallstermine und Handelszeiten verbindlich fest.

Übung ohne Speicherung

Wähle einen der oben aufgeführten Kontrakte aus und schlage die Spezifikationen direkt auf der Website der Eurex oder CME Group nach.

Berechne auf Papier den monetären Verlust, der entstehen würde, wenn der Markt um 1,5 Prozent gegen eine offene Position von zwei Kontrakten läuft. Vergleiche diese Zahl mit einem hypothetischen Handelskonto von 10.000 Euro.